03/09/2022 - O estrategista de taxas de curto prazo do Credit Suisse, Zoltan Pozsar, ex-funcionário do Federal Reserve dos Estados Unidos e do Departamento do Tesouro dos EUA, em um relatório disse que os EUA estão em uma crise de commodities e isso dará origem a uma nova ordem mundial que enfraquecerá o dólar americano e criará uma inflação mais alta no mundo ocidental. Aqui estão as principais conclusões de sua nota intitulada Bretton Woods III
— Estamos testemunhando o nascimento de Bretton Woods III – uma nova ordem mundial (monetária) centrada em moedas baseadas em commodities no Oriente que provavelmente enfraquecerá o sistema euro-dólar e também contribuirá para as forças inflacionárias no Ocidente.
— Uma crise de commodities está se desenrolando. Aqui commodities são garantias, e garantias são dinheiro, e esta crise é sobre o crescente fascínio do dinheiro externo sobre o dinheiro interno. Bretton Woods II foi construído com dinheiro interno e suas fundações desmoronaram há uma semana, quando o G7 apreendeu as reservas cambiais da Rússia.
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— Temos duas convicções hoje.
Em primeiro lugar, os spreads FRA-OIS de junho podem aumentar mais, para pelo menos 50 bps, tanto devido aos prêmios de financiamento impulsionados pelos preços das commodities quanto pelo mercado levando em consideração os aumentos do Fed. Em segundo lugar, é um bom momento para obter longas taxas de frete marítimo, que, na atual conjuntura, estão ligadas à dinâmica “geo-monetária”. As taxas de frete são o preço do balanço para “comerciantes de commodities RV” (as casas de negociação de commodities) e para soberanos que podem correr o risco de movimentar e armazenar commodities sancionadas subprime.
— As commodities não russas são mais caras devido ao choque de oferta impulsionado por sanções que basicamente deixou as commodities russas “offline”. Se você é um trader de commodities (alavancado), precisa pedir mais empréstimos aos bancos para comprar commodities para movê-las e vendê-las.
— O que estamos vendo no aniversário de 50 anos do choque de oferta da OPEP em 1973 é algo semelhante, mas substancialmente pior – o choque de oferta da Rússia em 2022, que não é impulsionado pelo fornecedor, mas pelo consumidor.
— O agressor na arena geopolítica está sendo punido por sanções, e os movimentos de preços de commodities impulsionados por sanções ameaçam a estabilidade financeira no Ocidente. Existe garantia suficiente para a margem? Existe crédito suficiente para margem? O que acontece com as bolsas de futuros de commodities se os jogadores falharem? Os PCCs são à prova de balas?
— Quanto mais altos os preços das commodities não-russas e quanto mais baixos os preços das commodities russas caírem, maior será o FRA-OIS.
— O dinheiro tem quatro preços:
(1) Par – que é o preço de diferentes tipos de dinheiro e o que significa que dinheiro, depósitos e ações de fundos monetários devem sempre ser negociados 1:1.
(2) Juros – que é o preço do dinheiro futuro e que se refere ao OIS e se espalha em torno do OIS em todos os segmentos possíveis do mercado monetário.
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(3) Taxa de câmbio – o preço do dinheiro estrangeiro, ou seja, dólares americanos versus o resto.
(4) Nível de preço – que é o preço das commodities (todas as coisas russas e não russas) e, via commodities, o preço de todo o resto.
— Toda crise ocorre na interseção dos mercados de financiamento e garantias e, na crise atual, as commodities são garantias e, mais precisamente, as commodities russas são como garantias subprime e todas as outras coisas são prime.
— O padrão é preocupante. É uma greve de compradores. Não é greve de vendedor. Toda crise é sobre o centro versus a periferia, onde alguém, de alguma forma, deve sempre fornecer um backstop – ou uma “divisão externa”. Se estivermos certos, e se esta for uma “crise de commodities” – uma espécie de 2008 tematicamente, se não em termos de tamanho ou gravidade – quem fornecerá a proteção? Vemos apenas uma entidade: o PBoC!
— A ideia por trás das longas taxas de frete marítimo é simples: o preço que o PBoC pagará para alugar navios para enchê-los com commodities russas pode, em teoria, aumentar tanto quanto o colapso no preço das commodities russas: muito. Alugar barcos é como alugar um balanço em um revendedor para financiar o estoque,
— Se a China não tiver capacidade de armazenamento suficiente no continente, armazenará mercadorias russas em navios que flutuam nos mares, onerando não o balanço (o PBoC está financiando tudo isso imprimindo dinheiro), mas a capacidade de embarque, que, para o resto do do mundo, também será inflacionária.
— Se você acredita que o Ocidente pode criar sanções que maximizem a dor para a Rússia enquanto minimizam os riscos de estabilidade financeira e os riscos de estabilidade de preços no Ocidente, você também pode acreditar em unicórnios. Quando essa crise (e guerra) passar, o dólar americano deve estar muito mais fraco e, por outro lado, o renminbi muito mais forte, apoiado por uma cesta de commodities.
— Da era de Bretton Woods (apoiado por barras de ouro), a Bretton Woods II (apoiado por dinheiro interno, ou seja, títulos do Tesouro com riscos de confisco não cobertos), a Bretton Woods III (apoiado por dinheiro externo, ou seja, barras de ouro e outras commodities); Depois que essa guerra acabar, o “dinheiro” nunca mais será o mesmo… …e o Bitcoin (se ainda existir) provavelmente se beneficiará de tudo isso.
Fonte: https://www.msn.com/